Rapport d'information fait au nom de la commission des affaires européennes sur la crise italienne et la zone euro

N° 113
SENAT
SESSION ORDINAIRE DE 2011-2012
Enregistré à la Présidence du Sénat le 17 novembre 2011
RAPPORT D’INFORMATION
FAIT
au nom de la commission des affaires européennes (1) sur la crise italienne et la
zone euro,
Par M. Jean-François HUMBERT,
Sénateur.
(1) Cette commission est composée de : M. Simon Sutour, président ; MM. Alain Bertrand, Michel Billout, Jean Bizet,
Mme Bernadette Bourzai, M. Jean-Paul Emorine, Mme Fabienne Keller, M. Philippe Leroy, Mme Catherine Morin-Desailly,
MM. Georges Patient, Roland Ries, vice-présidents ; MM. Christophe Béchu, André Gattolin, Richard Yung, secrétaires ; Nicolas Alfonsi, Dominique Bailly, Pierre Bernard-Reymond, Éric Bocquet, Gérard César, Mme Karine Claireaux,
MM. Robert del Picchia, Michel Delebarre, Yann Gaillard, Mme Joëlle Garriaud-Maylam, MM. Joël Guerriau, Jean-François
Humbert, Mlle Sophie Joissains, MM. Jean-René Lecerf, Jean-Louis Lorrain, Jean-Jacques Lozach, François Marc, Mme Colette
Mélot, MM. Aymeri de Montesquiou, Bernard Piras, Alain Richard, Mme Catherine Tasca.- 3 -
SOMMAIRE
I. LA CRISE DE CRÉDIBILITÉ ITALIENNE........................................................................... 7
A. UNE CROISSANCE ATONE EN DÉPIT DE FONDAMENTAUX SOLIDES........................... 7
1. Une croissance insuffisamment forte....................................................................................... 7
2. Une économie qui demeure relativement saine........................................................................ 8
3. Des réformes qui restent à mener............................................................................................ 12
B. L’EFFICACITÉ RELATIVE DES PLANS DE RIGUEUR......................................................... 14
1. Les manovre estivales ............................................................................................................. 15
a) Un renforcement de la pression fiscale ............................................................................... 16
b) Une réduction des dépenses sociales................................................................................... 18
c) Une révision à la baisse des crédits accordés aux administrations et aux
collectivités locales ............................................................................................................ 19
d) Le recours aux privatisations .............................................................................................. 20
2. Des plans incomplets ?............................................................................................................ 21
a) Un effet récessif inévitable ?. 21
b) Des textes incomplets et peu crédibles................................................................................ 23
C. UN GOUVERNEMENT SOUS SURVEILLANCE(S)................................................................ 25
1. La dégradation continue de la position italienne sur les marchés........................................... 25
a) La note souveraine.... 25
b) Les conséquences sur le secteur bancaire............................................................................ 27
2. Une mise sous tutelle implicite................................................................................................ 29
a) De nouvelles annonces gouvernementales…....................................................................... 29
b) … qui ne semblent pas enrayer la hausse des taux .............................................................. 31
II. UNE ZONE EURO EN QUETE DE SOLUTIONS................................................................. 35
A. LES PROGRAMMES D’ASSISTANCE FINANCIÈRE : PREMIERS BILANS ET
PERSPECTIVES ....................................................................................................................... 35
1. L’hypothèque grecque............................................................................................................. 35
a) Des négociations difficiles avec la troïka............................................................................ 35
(1) La suspension des négociations........................................................................................... 35
(2) Les réponses du gouvernement grec..................................................................................... 36
(3) De réels progrès en dépit d’une conjoncture difficile ............................................................. 38
(4) Le versement de la sixième tranche 39
b) Le nouveau plan d’aide du 26 octobre ................................................................................ 40
(1) Une dette incontrôlable ?.................................................................................................... 40
(2) Le deuxième plan bis d’aide à la Grèce 41
2. Irlande, Portugal : les bons élèves ?....................................................................................... 42
a) Un « tigre celtique » convalescent ...................................................................................... 42
b) L’inconnue portugaise ........................................................................................................ 44
3. La poursuite de la dégradation de la position espagnole sur les marchés financiers............... 46
4. Rigueur ou croissance ?.......................................................................................................... 48- 4 -
B. LES DIFFICULTÉS À METTRE EN PLACE DES RÉPONSES ADAPTÉES AUX
CRISES DE LIQUIDITÉS ......................................................................................................... 50
1. La perpétuelle réforme du Fonds européen de stabilisation financière ................................... 50
a) Les limites du premier dispositif......................................................................................... 51
b) La révision du 11 mars 2011............................................................................................... 53
c) Le sommet du 21 juillet et ses conséquences sur le Fonds .................................................. 54
d) Le sommet du 26 octobre et le nouveau format du Fonds ................................................... 55
(1) L’option abandonnée de l’adossement à la Banque centrale européenne................................... 55
(2) Le Fonds assureur ............................................................................................................. 56
(3) Un rôle pour les pays émergents ? ....................................................................................... 57
e) Montant des aides accordées au 26 octobre......................................................................... 58
2. Conséquences éventuelles d’une aide des pays émergents....................................................... 59
3. La recapitalisation bancaire ................................................................................................... 61
4. Les eurobonds : les termes du débat........................................................................................ 68
C. UNE GOUVERNANCE DE LA ZONE EURO EN PLEINE ÉVOLUTION ............................... 69
1. Un renforcement indispensable............................................................................................... 69
a) La réforme, enfin adoptée, du Pacte de stabilité et de croissance ........................................ 69
(1) L’encadrement des budgets nationaux.................................................................................. 70
(2) L’amélioration de la coordination des politiques économiques................................................ 70
(3) Un renforcement de la surveillance des déséquilibres budgétaires et macroéconomiques............ 70
b) Les conclusions du sommet du 26 octobre.......................................................................... 73
2. Une redistribution des rôles ?................................................................................................. 75
a) L’affirmation de la méthode intergouvernementale............................................................. 76
b) Quel rôle pour la Commission européenne ?....................................................................... 78
c) Le nouveau rôle de la Banque centrale................................................................................ 78
CONCLUSION.............................................................................................................................. 81
EXAMEN EN COMMISSION...................................................................................................... 83
LISTE DES PERSONNES AUDITIONNÉES À ROME............................................................. 87- 5 -
Dix-huit mois après le déclenchement de la crise de la dette
souveraine, l’Italie constitue la nouvelle cible des marchés financiers. Cette
dégradatio