Rapport d'information fait au nom de la délégation du Sénat pour la Planification sur les perspectives macroéconomiques et les finances publiques à moyen terme (2009 2013)

N° 91
SÉNAT
SESSION ORDINAIRE DE 2008-2009
Annexe au procès-verbal de la séance du 12 novembre 2008
RAPPORT D´INFORMATION
FAIT
au nom de la délégation du Sénat pour la Planification (1) sur les perspectives
macroéconomiques et les finances publiques à moyen terme (2009 2013),
Par M. Joël BOURDIN,
Sénateur.
(1) Cette délégation est composée de : M. Joël Bourdin, président ; MM. Bernard Angels, Pierre André, Joseph
Kergueris, Mme Evelyne Didier, vice-présidents ; M. Yvon Collin, Mme Sylvie Goy-Chavent, secrétaires ; Mme Jacqueline
Alquier, M. Gérard Bailly, Mme Bernadette Bourzai, MM. Jean-Luc Fichet, Philippe Leroy, Jean-Jacques Lozach, Jean-François
Mayet, Philippe Paul - 3 -
SOMMAIRE
Pages
INTRODUCTION......................................................................................................................... 7
*
PREMIÈRE PARTIE : REFONDER LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE .............................. 11
AVANT-PROPOS 12
CHAPITRE I : LE MOYEN TERME AU DÉFI DE LA CRISE ÉCONOMIQUE.................... 15
I. ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL : RALENTISSEMENT
OU RÉCESSION ?................................................................................................................... 16
A. RETOUR SUR LA CRISE FINANCIÈRE.................................................................................. 16
1. Le déroulement de la crise ...................................................................................................... 16
2. Les mesures d’urgence............................................................................................................ 18
B. LA TRANSMISSION A L’ÉCONOMIE RÉELLE ..................................................................... 20
1. Un choc de demande susceptible d’affecter la croissance potentielle...................................... 20
2. Économie mondiale : un ralentissement prévisible.................................................................. 23
3. Pays émergents : une résistance incertaine............................................................................. 25
4. Zone Euro : des perspectives orientées à la baisse 25
II. FRANCE : LA MENACE D’UNE RÉCESSION .................................................................... 28
A. DES PRÉVISIONS CONJONCTURELLES REVUES À LA BAISSE ....................................... 28
B. INCERTITUDES SUR LES FINANCES PUBLIQUES.............................................................. 29
III. CRISE FINANCIÈRE : QUELS ENSEIGNEMENTS ?....................................................... 31
A. SUBPRIME, TITRISATION, MARCHÉ INTERBANCAIRE, SOLVABILITÉ ......................... 31
B. QUELQUES ENSEIGNEMENTS .............................................................................................. 32
CHAPITRE II : LA QUÊTE D’UN CHEMIN DE CROISSANCE SOUTENABLE.................. 35
I. UNE BAISSE DE L’ÉPARGNE DES MÉNAGES ................................................................... 35
A. LA NÉCESSITÉ D’UN ENDETTEMENT ACCRU DES MÉNAGES
POUR SOUTENIR LA CROISSANCE...................................................................................... 36
1. Une hypothèse forte…............................................................................................................. 36
a) Des perspectives de gains de pouvoir d’achat soutenus....................................................... 36
b) …mais insuffisants pour alimenter une demande d’équilibre.............................................. 36
2. …et au réalisme discutable ..................................................................................................... 37- 4 -
a) Ajustement des effectifs et conséquences incertaines de la réforme
« heures supplémentaires » ................................................................................................. 37
b) Une baisse du taux d’épargne hypothétique ........................................................................ 40
B. … SUGGÈRE UN PROBLÈME STRUCTUREL DE PARTAGE DE LA VALEUR
AJOUTÉE.................................................................................................................................. 43
1. L’endettement a soutenu la demande… ................................................................................... 43
2. …dans des conditions permettant simplement de réaliser le potentiel de croissance............... 45
II. UN INVESTISSEMENT PLUS DYNAMIQUE ...................................................................... 50
A. DES PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT FRAGILISÉES….............................................. 50
1. Un scénario volontaire… ........................................................................................................ 50
2. … mais des perspectives dégradées......................................................................................... 52
B. … DANS LE CONTEXTE D’UNE RÉMUNÉRATION EXCESSIVE
DES CAPITAUX… ................................................................................................................... 53
C. … AU RISQUE DE COMPROMETTRE LE POTENTIEL DE CROISSANCE
À MOYEN TERME. 58
*
DEUXIÈME PARTIE : LES INTERVENTIONS PUBLIQUES
AU DÉFI DE LA CROISSANCE ................................................................................................. 63
AVANT-PROPOS ......................................................................................................................... 65
CHAPITRE I : L’AMÉLIORATION STRUCTURELLE DU SOLDE PUBLIC AU
SERVICE DU DÉSENDETTEMENT PUBLIC : QUELLE SOUTENABILITÉ ?.................... 67
I. LA CONSOLIDATION BUDGÉTAIRE : QUELLE COHÉRENCE
DANS LE COURT TERME ? ................................................................................................. 69
A. LE CHOIX D’UN AJUSTEMENT STRUCTUREL CONTINU….............................................. 70
B. … MANIFESTANT, MALGRÉ LES APPARENCES, UNE POLITIQUE
BUDGÉTAIRE CHANGEANTE ............................................................................................... 75
II. UN OBJECTIF SUSPENDU À UNE REPRISE ÉCONOMIQUE
HYPOTHÉTIQUE ................................................................................................................... 77
A. UNE PROGRAMMATION REMISE EN CAUSE PAR LES INCIDENCES
DE LA CRISE ÉCONOMIQUE EN COURS ............................................................................. 77
1. La révision de croissance de la Commission européenne........................................................ 78
2. Un « scénario de crise ».......................................................................................................... 80
B. VERS UNE CROISSANCE POTENTIELLE PLUS FORTE ? ................................................... 82
C. VERS UNE NETTE ACCÉLÉRATION DE LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE
SPONTANÉE ?.......................................................................................................................... 86 - 5 -
III. VERS UNE RÉDUCTION STRUCTURELLE DE LA DETTE PUBLIQUE ? ................... 87
A. UNE RÉDUCTION DU POIDS DE L’ENDETTEMENT PUBLIC RÉSULTANT
D’UNE HAUSSE DE L’AUTOFINANCEMENT DES ADMINISTRATIONS
PUBLIQUES ............................................................................................................................. 87
1. La perspective d’une réduction structurelle de la dette publique ............................................ 87
2. Une trajectoire entourée d’incertitudes dès son départ........................................................... 89
a) Les interventions anti-crise financière ................................................................................ 89
b) Quelles évolutions budgétaires à court terme ? ................................................................... 89
c) Un ajustement vraiment structurel ?.................................................................................... 90
B. UNE RÉDUCTION DE LA DETTE PUBLIQUE À L’IMPACT BUDGÉTAIRE
INCERTAIN.............................................................................................................................. 91
C. CONSIDÉRATIONS ÉCONOMIQUES SUR L’OBJECTIF DE RÉDUCTION
DE DETTE PUBLIQUE ............................................................................................................ 92
1. Éviter d’aggraver le ralentissement économique..................................................................... 93
2. Ne pas sacrifier l’objectif d’élévation du rythme de la croissance potentielle......................... 95
CHAPITRE II : LES COMPOSANTES DE L’AJUSTEMENT STRUCTUREL
DES COMPTES PUBLICS, UNE STRATÉGIE À AFFINER....................................................103
I. UNE STRATÉGIE FISCALE