De la mesure à l'analyse des risques De la mesure à l'analyse ...
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De la mesure à l’analyse des risques
Séminaire
FFA
Jean-Paul LAURENT
Professeur à
l
'ISFA
jean-paul.la
u
rent@univ-ly
on1.fr
http
://
l
aurent.jeanpaul
.free.
fr/
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De la mesure à l’
an
aly
se des risques
an
aly
!
Intégrer la mesure des risques dans la gestion
financière
Un
processu
s de mesure
des risques
−
!
La VaR : un benchmark pour la mesure des risques
Pour
quoi la
VaR est-elle un concept
à succès ?
−
−
VaR, défi
nit
i
ons
et princ
i
pales
pro
p
riétés
−
L’agrégatio
n des
risque
s
−
De la mesur
e
à l’analyse
des risques
−
Le risque de
mo
dèle
!
De nouvelles frontières pour l’analyse du risque
−
Risq
ues de c
rédit
Optio
n
s «
c
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c
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sin
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’
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ssurance
1 Inté
gre
r
la mesure de
s risque
s dans la ge
stion fin
a
ncière
r
stion fin
a
!
Avant tout une bonne organisation pour la gestion des risques
−
"T
here is
no
risk
of
a
n
y
m
anagement
in
this
orga
nization!
"
(Dilbert)
!
Un processus de mesure des risques
−
Étapes
préalables
Étapes de
modélisation
−
−
Étapes d’
a
n
alyse et de pilotage du risque
2 Inté
gre
r
la mesure de
s risque
s dans la ge
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a
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r
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!
Étapes préalables
−
Analyse économique de
s risques encourus
"
risques de m
a
rché,
"
de taux d’
intérê
t,
"
d’assura
nc
e :
–
occurrence
des sinistres, fluctuations des taux de mortalité,
"
conc
urrenc
e :
–
revalorisation et racha
t
des contra
ts, chargements ...
Voir
Séminaire
FFA
Jean-Paul LAURENT
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Intégrer la mesure des risques dans la gestion
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La VaR : un benchmark pour la mesure des risques
Pour
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L’agrégatio
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De la mesur
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Le risque de
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Risq
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Un processus de mesure des risques
−
Étapes
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Étapes de
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Étapes d’
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Étapes préalables
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De la mesure à l’analyse des risques
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Jean-Paul LAURENT
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La VaR : un benchmark pour la mesure des risques
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L’agrégatio
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Étapes
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Étapes de
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Étapes préalables
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−
Détermina
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−
Collecte des données
3 Inté
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r
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s risque
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!
Étapes de modélisat
i
on
−
Modélisation
probabiliste des facteurs de risque
−
Liaison entre facteurs de risque et valeur du portefeuille
"
agréga
tion,
f
onctions d’endom
magem
e
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−
Évaluati
on
de la loi de
probabilité
des portefeuilles
"
agrégation des risque
s
−
Évaluati
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de la robustesse des modèles
"
back-testing
"
stress-testing
4 Inté
gre
r
la mesure de
s risque
s dans la ge
stion fin
a
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r
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!
Étapes d’analyse, de synthè
se et de pilot
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ue
−
Calcul
d’i
n
d
i
cateurs pro
s
pectifs
de risque, pro
d
uctio
n
d
’
outputs
"
probabilité
s de ruine, sensibilités, f
onds propres en
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Analyse du risque
ex-ante
:
"
Typologie de scénar
ios, ide
ntif
ication de
s scénarios
risqué
s, contr
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f
é
rents por
tef
e
uille
s au
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l.
−
Pilotage du
risque : couverture financière, r
é
ass
u
rance, …
−
Suivi du risque et de la
rentabilité
des différents portefeuilles
"
Mise à jour des lim
ite
s de risque, m
odif
ication de la
tarif
i
cation
5 Un processus de me
sure des risques
6 La VaR : un benchmark pou
r la mesu
re des risques
!
Pourquoi la VaR est-elle un concept à su
ccès ?
!
VaR, définitions et princip
ales propriétés
!
L’agrégation des risques
!
De la mesure à l’an
alyse des r
i
sque
s
!
Le risque de modèle
7 La VaR : un benchmark pou
r la mesu
re des risques
!
Pourquoi la VaR est-elle un concept à su
ccès ?
!
Mesures de risque
−
sans modèles
probabilistes
"
Sensibilité du portef
euille de c
o
ntra
t
s d’
une com
p
agnie
d’assura
nc
e vie par ra
pport à une
m
odif
ication de
s ta
ux.
"
Conce
ntra
t
ion du por
tef
e
uille de risque
s, expositions
nom
ina
les
avec modèles probabilistes
−
"
Quantile
s sur les distr
i
butions des pertes : VaR
!
L’ingréd
ie
nt de base : la
distrib
u
tion des pertes
sur un
portefeuille
8 La VaR : un benchmark pou
r la mesu
re des risques
!
Le champ des risques couverts :
−
à l’origine, risques
de marché
"
aujourd’
hui risque de crédit,
"
dem
a
in, risques d’a
s
surance
s
vie
et non-vie.
−
Une mesure
synt
héti
q
u
e
du risque :
«
4
:15 repor
t
»
Documentation très complète :
−
"
Des site
s porta
i
ls :
Gloriamundi
,…
"
Plusie
urs dizaines de prése
nta
tions en ligne
sur la VaR
−
Contrôle ext
erne (a priori et a poste
r
iori) par les autorités
réglementaires.
9
