theseSout
24
pages
中文
Documents
Le téléchargement nécessite un accès à la bibliothèque YouScribe Tout savoir sur nos offres
24
pages
中文
Documents
Le téléchargement nécessite un accès à la bibliothèque YouScribe Tout savoir sur nos offres
T
H
E
S
E
P
R
O
F
E
S
S
IO
N
N
E
L
L
E
:
«
V
E
R
S
U
N
R
E
N
O
U
V
E
A
U
D
E
S
M
E
C
A
N
I
S
M
E
S
E
U
R
O
P
E
E
N
S
D
’
I
N
D
E
X
A
T
I
O
N
D
E
S
A
C
H
A
T
S
D
E
G
A
Z
»
D
e
s
d
i
f
f
é
r
e
n
t
e
s
m
o
d
a
l
i
t
é
s
d
e
c
o
u
v
e
r
t
u
r
e
d
e
s
a
c
h
a
t
s
d
e
m
a
t
i
è
r
e
p
r
e
m
i
è
r
e
é
n
e
r
g
é
t
i
q
u
e
:
l
’
’
’
’
é
t
u
d
e
d
e
l
’
’
’
’
i
n
d
e
x
a
t
i
o
n
g
a
z
-
g
a
z
a
p
p
l
i
q
u
é
e
a
u
c
a
s
a
n
g
l
a
i
s
.
M
a
r
t
i
a
l
M
E
S
S
I
E
R
–
E
x
e
c
u
t
i
v
e
M
a
s
t
è
r
e
G
e
s
t
i
o
n
F
i
n
a
n
c
i
è
r
e
–
H
E
C
2
0
0
6
1 V
e
r
s
u
n
r
e
n
o
u
v
e
a
u
d
e
s
m
é
c
a
n
i
s
m
e
s
e
u
r
o
p
é
e
n
s
d
’
’
’
’
i
n
d
e
x
a
t
i
o
n
d
e
s
a
c
h
a
t
s
d
e
g
a
z
…
1
-
L
’
’
’
’
I
N
D
E
X
A
T
I
O
N
P
O
U
R
L
E
S
M
A
R
C
H
E
S
G
A
Z
I
E
R
S
2
-
L
E
S
N
O
U
V
E
A
U
X
F
A
C
T
E
U
R
S
D
E
T
E
R
M
I
N
A
N
T
S
D
E
S
P
R
I
X
D
U
G
A
Z
3
-
V
E
R
S
D
E
N
O
U
V
E
L
L
E
S
M
E
T
H
O
D
E
S
D
E
C
O
U
V
E
R
T
U
R
E
4
-
C
O
N
C
L
U
S
I
O
N
M
a
r
t
i
a
l
M
E
S
S
I
E
R
–
E
x
e
c
u
t
i
v
e
M
a
s
t
è
r
e
G
e
s
t
i
o
n
F
i
n
a
n
c
i
è
r
e
–
H
E
C
2
0
0
6
2 V
e
r
s
u
n
r
e
n
o
u
v
e
a
u
d
e
s
m
é
c
a
n
i
s
m
e
s
e
u
r
o
p
é
e
n
s
d
’
’
’
’
i
n
d
e
x
a
t
i
o
n
d
e
s
a
c
h
a
t
s
d
e
g
a
z
…
1
-
L
’
I
N
D
E
X
A
T
I
O
N
P
O
U
R
L
E
S
M
A
R
C
H
E
S
...
1
THESE PROFESSIONNELLE : « VERS UN RENOUVEAU DES MECANISMES EUROPEENS D ’ INDEXATION DES ACHATS DE GAZ » Des différentes modalités de couverture des achats de matière première énergétique : l ’ étude de l ’ indexation gaz-gaz appliquée au cas anglais.
2- LES NOUVEAUX FACTEURS DETERMINANTS DES PRIX DU GAZ
3- VERS DE NOUVELLES METHODES DE COUVERTURE
1- L ’ ’ INDEXATION POUR LES MARCHES GAZIERS
4- CONCLUSION
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’ ’ indexation des achats de gaz
2
MEl IESSMaiartstion Fistère Getuvi eaM R xEce6002 CEH erèicnan
Prix de marché Contrats ToR, CT et LT (5-10 ans)
Indexation pétrole
Indexation marché spot
Principe des contrats européens
Le netback Contrats ToP, LT (7-15 ans et ) +
Principe base marché libéralisé
1- L ’ ’’ INDEXATION POUR LES MARCHES GAZIERS Versus
3
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz
Existence de marchés spots gaziers
mais n ’’ ’ est-elle pas une phase spécifique et durable ?
Une situation intermédiaire des marchés européens depuis les Directives
Emergence Clause de Profit Sharing
SSMER IErtMal ia6re nciè 200 HECtseG erèaniF noiutecEx stMae iv
Martial MESSIER Executive
Volatilité NBP en 2006 X 2 volatilité Brent
Source : MH Hayes, données US EIA, Bloomberg
60 50 40 30 20 10 0
Volatilité de différe nte s commodités
1- L ’ ’ INDEXATION POUR LES MARCHES GAZIERS
suite Une situation sans doute durable du fait de la plus forte volatilité des prix du gaz :
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’’ ’ indexation des achats de gaz
4
fioul lourd, fioul léger, charbon)
l ’’ ’ un des premiers arguments de l ’ ’ ’ inadéquation de l ’ ’ ’ indexation pétrole.
C HE0620re GestiMastèicrè e noF ninalaM érge un-cdéréortilael,téor sp(neetcurr congieséner sed te zag ud sotspx ri pes don
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’ ’ indexation des achats de gaz
2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz
L ’’ ’ envol du GNL et ses conséquences
IncreasingGas Price Relative toOil Price 84 Gm 3 en 1993 176 Gm 3 en 2005 (Gas as % of Oil) 300 Gm 3 en 2010 (e)
22% du commerce mondial de GN en 2005 et une croissance de 10-15%/an sur 10 ans (mises en service infrastructures)
arbitrage et couverture : 30% du spot (e)
Compétition entre les 3 zones régionales
Inelastic Premium Demand
Elastic Gas Demand in Competition with Residual Oil in Switchable Boilers
Martial MESSIER Executive Mastère Gestion Financière HEC 2006
2 1 Inshortage, oil andgas prices Insurplus, oil andgas prices are Recoupled«Oil to aredecoupledResultingin Gas »competitionis restored «Gas-to-Gas »competition at Higher Levels Priceare volatile
Inelastic Short Term Supply The «Cusp» where gas prices become decoupled from oil
Discounted Prices
IncreasingVolume
Inelastic Load Building
5
Emergence d ’ ’’ une coopétition avec de multiples formes :
6
Une course mondiale aux approvisionnements sous-tendue par les besoins énergétiques que crée une croissance économique
Partenariats pays (Chine et Inde), Fournisseur/acheteur
Une OPEG à terme
Avec des fusions / ac q u i s i t io n s g az /p é tr o l e d e 291 G U S D en 20 06 (source PWC)
Naissance d ’ ’’ oligopoles avals
Impact prix
Les nouveaux pays consommateurs et les facteurs induits
2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’ ’ indexation des achats de gaz
6002 CEH erèicanin Fonties GresaètevM ucitE exER ESSIal Marti
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’’ ’ indexation des achats de gaz
2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz
Le Peak Oil
Une réalité (Total parle désormais de préparer l ’ ’ après-pétrole)
Plus de date certaine mais une notion d ’ ’ ’ intervalle
Le vocabulaire actuel et durable :
Pour des prix
Avec le problème du CO 2
Economies d ’’ ’ énergie Développement des énergies renouvelables
Martial MESSIER Executive Mastère Gestion Financière HEC 2006
7
Marqueur pétrole : pauvre indicateur de la valeur du gaz dont le prix est dé-corrélé à CT ainsi qu ’’ ’ à LT du fait du peak-oil
Des indexations gaz existantes
Principaux marchés spots liquides
Les fondam en t a u x d u g a z e x i s t en t avec u n p r i x d e m arc h é lé gitime
Conclusion : Vers un marché mondial et une indexation Gaz-Gaz ?
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz
2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz
Marché mondial tiré par le GNL et les arbitrages inter-régions
Concurrence gaz-gaz active en Europe
8
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz
2- Les Nouveaux Facteurs Déterminants Des Prix Du Gaz
Quels prix futurs du gaz ? Micro-algues Spot Brent IPESpot NBP carburant ?
Charbon propre ? CTL ?
Hydrogène Liquide carburant carburant CO2 ?
Une indexation gaz-gaz grâce aux fondamentaux du marché mais à quel prix ? St oc ks , cra intes
s p é culation GTL : première réalisation au Qatar mais un seul constructeur automobile CTL : trop émetteur de CO2 dans l ’ ’’ immédiat Bioéthanol : rendement faible d ’’ ’ après étude s Biomasse : plan à 2030 existant mais surface agricole introuvable Hydrogène liquide : nombreux constructeurs automobiles dans cette voie, des pays misent sur ce cédé pour l ’ ’’ énergie. Essor pro certain envisagé en 2030. Charbon propre : nombreux projets de centrales en cours, coûts à comparer à bourse CO2. Fort concurrent potentiel. Micro-algue : décompose le CO2 avec potentiel carburant important d ’ ’’ après recherches. Où cultiver des champs géants ? Carburant CO2 : Recherches très prometteuses. Permettrait la production de toutes formes de dérivés pétrole (léger, lourd). Source : « Science & Vieé 9
110 Bioéthanol 90 70 50 30 10
GTL
OPEG ?
? Hydrogène liquide énergie ?
Martial MESSIER Executive Mastère Gestion Financière HEC 2006
Biomasse
Des différentes possibilités de couverture prix matière existantes
Pour des indexations contractuelles
Vers de nouveaux outils indiciels
Pour le négoce de dérivés à titre de couverture ou d ’ ’’ investissement
Contrat à terme Forward Future Swap, Swaption
10
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz
3- VERS DE NOUVELLES METHODES DE COUVERTURE
Option réelle option d ’ ’’ échange option swing * option actuarielle ou spread
Un outil statistique : indices-chaîne de Laspeyres pour la mesure des coûts de facteurs de production des index BT adapté aux coûts d ’’ ’ E&P.
Une typologie : un instrument de mesure de l ’ ’ ’ évolution des prix, ie « coûts d ’ ’ ’ E&P »
Vers un renouveau des mécanismes européens d ’ ’’ indexation des achats de gaz
3- VERS DE NOUVELLES METHODES DE COUVERTURE
La création d ’ ’ ’ un indice des coûts de développement des champs
Une méthodologie éprouvée,
Un indice pérenne (30 ans),
Un recueil de données : l ’’ ’ évaluation des investissements mondiaux en E&P de l ’ ’’ IFP
Des limites : retraitements statistiques, décalage temporel de l ’ ’’ investissement, risque idiosyncratique.
11
MraitlaM SEISRE xe Eticu MvetèasG eritseF nonanicière HEC 2006
