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Christina Perri
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zeyk
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1 Les marchés
C e q u e l ’o n v o i t
e t c e q u e l ’o n n e v o i t p a s
2 Marc Craquelin
Directeur de la Gestion d’actifs
3 Les actions dans leur contexte
En 2011, la croissance mondiale est au rendez-vous, les marchés ne le sont pas toujours
Economie de la zone Euro +2,0%
Economie américaine +2, 5% Bourse européenne -4,3%
Economie chinoise +9,3% Bourse de New-York +0,9%
Bourse de Shanghaï -2,2%
Economie indienne +8,0%
+4,1% Bourse de Bombay -11,1% Economie brésilienne
-12,0%
Bourse de Sao Paolo
2010 : +5,0% 2010 : +10,4%
2011 : +4,4% 2011 : -0,7%
Données au 24/06/2011. 4
Sources : Bloomberg, Consensus Forecast, Les Cahiers Verts de l’Economie, FMI Les actions dans leur contexte
Notre fil rouge : la valeur des choses
2,6 Capitalisation boursière rapportée aux fonds propres (P/Book) des sociétés de l’indice Eurostoxx 600
2,4
2,2
2,0 Moyenne
sur la période
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
janv.-02 janv.-03 janv.-04 janv.-05 janv.-06 janv.-07 janv.-08 janv.-09 janv.-10 janv.-11
Données au 24/06/2011. 5
Source : Bloomberg Les actions dans leur contexte
Des valorisations raisonnables … …pour des entreprises vertueuses :
25 10
Cours de Bourse rapporté aux bénéfices Flux de trésorerie disponible rapportés à la capitalisation
des sociétés de l’indice Eurostoxx 600 boursière des sociétés de l’indice Eurostoxx 600 (%)
9
8
20
7
6
15 5
4
3
10
2
1
5 0
73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
Données au 31/05/2011.
6
Source : Worldscope, Datastream, Goldman Sachs Global ECS Research Les actions dans leur contexte
Les bénéfices par action (BPA), consensus et réalité
Sociétés annonçant des bénéfices Eurostoxx 600 :
par action supérieurs aux attentes Croissance attendue des bénéfices par action
70%
USA (S&P 500)
60% Zone Euro (EuroStoxx)
50%
40%
2010 2011
30%
Sociétés
28% 14% financières
20%
Sociétés non
41% 10%
financières 10%
Total 38% 11%
0%
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1
2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011
Données au 31/5/2011. 7
Source : Les Cahiers Verts de l’Economie, Bloomberg, consensus IBES Nos réponses face aux vents contraires
La question grecque
24,00% 95
Taux d'une obligation 5 ans grecque Qui détient la dette d’Etat grecque ?
Obligation 5 ans grecque
9022,00%
Institutions 85 Banques grecques internationales et 20,00% & chypriotes européennes
72 Md€ 92 Md€
80
18,00%
75
16,00%
70 Autres banques
européennes Instituts non 14,00% 39 Md€ financiers & fonds
65 de pension grecs
8 Md€
12,00%
60
10,00% Dette détenue par 55
des entités non
déclarées
108 Md€
8,00% 50
juin-10 août-10 oct.-10 déc.-10 févr.-11 avr.-11
Données au 24/06/2011. 8
Source : Bloomberg, UBS, Eurostat Nos réponses face aux vents contraires
Rester à l’écart des emprunts d’Etat et investir dans ce que nous connaissons
Capitalisation boursière : 4,5Md€
Financière de l’Echiquier actionnaire depuis avril 2007
Emission obligataire inaugurale en décembre 2009 pour 650M€, échéance 2016
Notation BB- / Ba3 Un coupon de 8,25%
Janvier Janvier Juin Juin
2008 2009 2010 2011
Rendement BT 3 mois 4,20 1,88 0,60 1,30
Rendement d'une
4,90 4,55 2,75 3,14 obligations 5 ans
Notation A- / A3
Rendement action 4,87 7,50 9,00 9,86 8, 8,75
Données au 24/06/2011.
9
Source : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier Nos réponses face aux vents contraires
Notre connaissance des entreprises favorise notre réactivité sur le marché obligataire
Une valeur historique d’Agressor Une valeur d’Echiquier Agenor
Émission inaugurale en mai 2011 Spécialiste de l’étude de marché
300M€ émis à 4,50% sur 5 ans 200M€ émis à 5,00% sur 5 ans Non noté Non noté
Une valeur d’Echiquier Agenor Holding logistique, industrie et medias
L’un des leaders des packaging médicaux Un acteur majeur en Afrique
Notation S&P : BBB- Non noté 300 M€ émis à 5,00% sur 7 ans 350M€ émis à 5,375% sur 5 ans
Données au 24/06/2011.
10
Source : Bloomberg, Base de données Financière de l’Echiquier