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Comptaetfinance
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Marchés Financiers
Cours appliqué de finance de marché
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
Obligations
1
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Obligataire‐Généralités
Caractéristiques
Courbe des taux obligataires (1 à 30 ans)
Base de calcul Exact/Exact (Act/Act) la plupart du temps.
Le calcul des intérêts est capitalisé
Participants
Le Trésor (l’Etat gère son endettement en partie par le biais d’émissions ou de
rachats d’obligations), les importantes sociétés (qui peuvent s’adresser directement
au marché), les banques (pour comptes propres ou pour compte de tiers), les
investisseurs institutionnels et les hedge‐funds.
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
2
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Obligataire – Courbe
1
On a coutume de résumer la courbe obligataire en 4
points, chacun étant le reflet de diverses anticipations de
la part du marché
2 ans
Très liés aux anticipations sur les taux
directeurs
10 ans
Reflet de l’inflation
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
3
5 ans
Vigueur de la croissance économique
30 ans
Situation budgétaire du pays
concerné
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
4
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Obligataire‐Instruments
Types de taux
Comme sur le monétaire : fixes, révisables, variables (JJ). Marges et points de bases (basis
pointsou bp)
Mais aussi avec des rémunérations hybrides (indexées sur l’inflation…)
Types de créance sur un émetteur
Obligation vanille, convertible, OBSA, Collatéral,
Conditions sur le paiement des intérêts et du principal
Risques, courbes Etat, Swap, Crédit
Contrats futurs
Possibilité de prêter ou emprunter un montant donné à une date donnée sur une maturité
précise.
Maturités 2 ans, 5 ans, 10 ans et 30 ans (Schatz, Bobl, Bund et Buxl en zone Euro)
Marché organisé
Swaps de taux d’intérêts
Contrat dans lequel on échange un type de rémunération contre un autre (taux fixe contre
variable par exemple). Marché de gré à gré
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
5
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Obligataire – Courbe3
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
6
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
7
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
8
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
9
Cours de finance (Obligataire) 20092010
Obligataire‐Complexe
Aoris Conseil Emmanuel Laffort
10
Cours de finance (Obligataire) 20092010