25/03/2009 - ITS GROUP

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24 mars 2009 Servcices Informatiques Eurolist C ISIN FR0000073843 Reuters ITS PA Bloomberg ITS FP Site internet www.itsgroup.fr Cap boursière 12 M Nb de titres (M) 5,0 Répartition du Bénard 33,5% capital Spiegl 14,0% Sun Up 7,0% M€ 2008 2009e 2010e 2011e Chiffre d'affaires 57,9 61,2 65,3 71,5 ROC 4,5 4,6 5,1 5,7 MOC (%) 7,8% 7,5% 7,9% 8,0% RNpg 2,5 2,6 3,0 3,4 Marge nette (%) 4,3% 4,2% 4,5% 4,7% BNPA 0,53 0,56 0,63 0,71 Var. BNPA (%) 13% 6% 13% 12% Dividende net 0,14 0,15 0,17 0,19 Rendement net (%) 5,7% 6,0% 6,9% 7,8% FCFPA 0,7 0,5 0,6 0,7 VE/CA 0,20 0,16 0,12 VE/ROC 2,7 2,1 1,5 PER 4,4 3,9 3,5 Dette fin. nette 2,2 -0,1 -1,7 -3,6 Gearing (%) 17% 0% -10% -18% ROCE (%) 22% 20% 22% 24% Prochain événement : CA T1 le 27/04/09 Performances 3m 6m 12m ITS GROUP 17% -35% -47% CAC Small 90 2% -35% -43% Extrêmes 12 mois 1,76  4,61  Jean Pierre Tabart 33153704534 JeanPierreTabart ArkeonFinance.fr

ITS GROUP Le temps des acquisitions Cours : 2,45 € Recommandation : ACHAT Objectif : 3,70 € Sous contrat d animation ’ • Un exercice 2008 de très bonne facture ITS Group a communiqué en début dannée un chiffre daffaires en croissance purement organique de 15,1% à 57,9 M au titre de 2008, dont +13% au titre du S2. Le groupe na pas connu de ralentissement au T4, extériorisant une croissance à deux chiffres (près de +12%). Le groupe a par ailleurs indiqué, lors de la présentation de ses résultats, que lorientation de lactivité sur les mois de janvier et février sinscrivait pleinement dans le sillage de la fin 2008. • Une histoire de croissance bénéficiaire Depuis 10 ans, le groupe sest construit un excellent track-record de développement qui lui confère le statut de valeur de croissance. ITS Group a démontré un solide savoir-faire tant dans sa capacité à générer de la croissance organique quand le cycle économique le permettait quà réaliser des acquisitions denvergure quand les opportunités se présentaient. Cette stratégie de croissance ne sest jamais réalisée au détriment des résultats, puisque le groupe a toujours présenté des marges dEbit supérieures à 7,5% depuis sa cotation en 2000. ITS Group présente ainsi lune des plus belles séquences de résultats du secteur informatique. • L’ambition de porter le CA à 100 M€ à horizon 2011. Le groupe a formalisé lan dernier un plan de développement stratégique (baptisé « Trajectoire 2011 ») visant à atteindre les 100 M de CA. Cette ambition sappuiera sur un développement organique du CA à hauteur de 30 M sur la période 2008 / 2011 et sur un développement par acquisition apportant un CA additionnel denviron 20 M. Pour autant, la stratégie de rentabilité restera toujours privilégiée à celle du seul volume ; le groupe a pour ambition dapprocher les 10% de taux de marge opérationnelle. • 2009, le retour des acquisitions ? Si le contexte économique pénalisera cette année lorganique, le groupe compte à linverse profiter de la conjoncture pour actionner le levier de la croissance externe et saisir à moindre coût les opportunités offertes par le marché. ITS Group dispose à cet effet dun bilan lui laissant une grande flexibilité pour financer une politique dacquisition ambitieuse. • Recommandation Achat et objectif de cours de 3,7 € Nous initions la couverture dITS Group avec une recommandation Achat et un objectif de cours de 3,7 . Le groupe 1/ présente des indicateurs opérationnels qui témoignent dune bonne résistance face à une conjoncture dégradée, 2/ est susceptible de profiter du bas de cycle pour réaliser des acquisitions et ainsi accélérer sa prise de part de marché et son attractivité au sein du secteur informatique.

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